증권대금동시결제(DVP) 알아보자

증권대금동시결제(DVP) 의미

증권대금동시결제

증권대금동시결제(Delivery versus Payment, DVP)는 증권거래 시 결제와 인도가 동시에 이루어지는 시스템을 말합니다. 즉, 매도자는 증권을 인도하기 전에 대금을 받을 수 없고, 매수자는 대금을 지불하기 전에 증권을 받을 수 없습니다. 이러한 시스템은 증권거래에서 거래상대방의 부도로 인한 손실 위험을 최소화하는 데 도움이 됩니다.

DVP는 다음과 같은 주요 특징이 있습니다.

• 동시성: 결제와 인도가 동시에 이루어집니다.
• 최종성: 결제와 인도가 완료되면 거래는 되돌릴 수 없습니다.
• 위험 완화: 거래상대방의 부도로 인한 손실 위험을 줄입니다.

DVP 시스템은 전 세계적으로 광범위하게 사용되고 있습니다. 대한민국에서는 한국증권선물거래소(KRX)에서 1996년부터 DVP 시스템을 운영하고 있습니다.

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DVP의 목적과 이점

DVP의 궁극적인 목적은 증권 거래 시 결제 위험을 최소화하는 것입니다. 이러한 목적을 달성하기 위한 주요 이점은 다음과 같습니다.

결제 위험 감소: DVP에서는 증권과 자금의 이전이 동시에 이루어집니다. 이를 통해 어느 한쪽이 의무를 이행하지 않을 경우 다른 쪽은 손실을 입지 않게 됩니다.

거래 비용 절감: DVP는 거래 비용을 절감하는 데 도움이 됩니다. 개별 거래에 대한 결제 보증이나 신용 보험과 같은 위험 관리 수단의 필요성이 감소하기 때문입니다.

거래처 신뢰 증대: DVP는 거래처 간의 신뢰를 증대시킵니다. 증권과 자금의 동시 이전으로 인해 거래에 대한 불확실성이 줄어들어 신뢰를 구축할 수 있습니다.

시장 안정성 향상: DVP는 증권 시장의 안정성을 향상합니다. 결제 위험이 최소화되면 거래자들은 더욱 자신감을 갖고 거래할 수 있으며, 이는 전체 시장의 안정성을 유지하는 데 도움이 됩니다.

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DVP의 종류와 프로세스

종류

• 일반 DVP (Standard DVP): 증권과 자금이 거래일 결제 시간에 동시에 전송되는 방식으로, 가장 일반적인 DVP 유형.
• 증권 먼저 DVP (Securities First DVP): 증권이 자금 전송 전에 전송되고, 자금이 증권 수령 후 전송되는 방식.
• 자금 먼저 DVP (Funds First DVP): 자금이 증권 전송 전에 전송되고, 증권이 자금 수령 후 전송되는 방식.

프로세스

일반 DVP 프로세스는 다음과 같음:

1. 매수자와 매도자 거래 체결: 증권거래소나 장외시장에서 증권거래가 체결됨.
2. 거래 청산소 전달: 증권거래소 또는 장외거래 시스템이 거래 정보를 거래 청산소로 전달.
3. 거래 청산: 거래 청산소가 거래의 정확성과 신용도를 검증하고 결제 지침 생성.
4. 증권 전송: 매도자가 증권 결제소를 통해 매수자에게 증권 전송.
5. 자금 전송: 매수자가 자금 결제소를 통해 매도자에게 자금 전송.
6. 결제 완료: 증권과 자금이 동시에 전송되어 거래가 완료됨.

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장점과 단점

장점:

• 거래 안전성 향상
• 결제 위험 감소
• 시장의 안정성과 유동성 유지

단점:

• 운영 복잡성 증가
• 지연 발생 가능성
• 추가 비용 발생 가능성

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DVP의 국제적 기준과 규제

국제결제은행(BIS)은 증권시장에서 DVP 이행을 위한 글로벌 기준을 설정하는 데 중추적 역할을 했습니다. 1990년대에 BIS는 두 개의 핵심 프레임워크를 발표했습니다.

 

1) 1992년 CPSS-IOSCO DVP 권고안

이 권고안은 증권시장 참여자들이 DVP 시스템을 구축하고 운영하는 데 대한 포괄적인 지침을 제공합니다. 주요 원칙은 다음과 같습니다.

• 모든 증권 거래는 결제소를 통해 이루어지도록 해야 합니다.
• 결제소는 거래 상대방 간의 계좌에서 증권과 자금을 동시에 이체해야 합니다.
• 증권과 자금의 이체가 발생하기 전에 상대방이 의무를 완수해야 합니다.

 

2) 1998년 CPMI-IOSCO-BIS 증권결산 시스템 위험 관리 프레임워크

이 프레임워크는 증권결산 시스템의 신용 및 운영 위험 관리에 대한 지침을 제공합니다. DVP와 관련된 특정 요구 사항은 다음과 같습니다.

• 결제소는 충분한 자본과 유동성을 보유해야 합니다.
• 결제소는 신용 위험을 관리하고 완화하기 위한 프로세스를 구현해야 합니다.
• 결제소는 운영 위험을 줄이기 위한 조치를 취해야 합니다.

이러한 국제적 기준은 많은 국가에서 DVP 이행을 안내하는 데 사용되었습니다. 또한 증권시장 참여자들이 안전하고 효율적인 DVP 시스템을 구축하고 운영하도록 돕는 규제 틀을 개발하는 데 사용되었습니다.

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DVP 시스템의 구축 및 운영

DVP 시스템의 구축 및 운영은 효과적인 시행을 보장하기 위한 중요한 단계입니다. 시스템 구축 및 운영의 주요 요소는 다음과 같습니다.

시스템 인프라

DVP 시스템을 구축하려면 안정적이고 신뢰할 수 있는 시스템 인프라가 필요합니다. 이는 다음을 포함합니다.

• 안전하고 효율적인 통신 네트워크
• 안정적인 데이터 스토리지 및 처리 시스템
• 실시간 거래 처리 및 결제를 위한 적절한 컴퓨팅 성능

 

법적 및 규제적 프레임워크

DVP 시스템은 거래 당사자의 권리와 의무를 명확하게 정의하는 법적 및 규제적 프레임워크에서 운영되어야 합니다. 프레임워크는 다음을 포함해야 합니다.

• DVP 거래에 대한 계약적 의무
• 거래 처리 및 결제 절차
• 거래실패 및 분쟁 해결 메커니즘

 

중앙관리기관

중앙관리기관은 DVP 시스템의 효과적인 운영을 보장하는 데 중요한 역할을 합니다. 주요 책임은 다음과 같습니다.

• 시스템 규칙과 절차의 개발 및 유지보수
• 거래 처리 및 결제의 모니터링 및 감독
• 시스템 실패 또는 거래실패에 대한 대응 계획 수립

 

시험 및 평가

DVP 시스템을 구축하기 전에 철저한 시험 및 평가가 필요합니다. 이를 통해 다음 사항이 확인됩니다.

• 시스템이 의도한 목적에 맞게 기능하는지 여부
• 시스템이 거래량 및 부하 증가에 견딜 수 있는지 여부
• 시스템이 법적 및 규제적 요구 사항을 준수하는지 여부

 

지속적인 모니터링 및 평가

DVP 시스템은 지속적인 모니터링 및 평가가 필요합니다. 이를 통해 다음 사항이 보장됩니다.

• 시스템이 효율적으로 작동하고 있는지 여부
• 시스템이 진화하는 시장 요구 사항에 부합하는지 여부
• 시스템이 최고 수준의 안보성과 신뢰성을 유지하는지 여부

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DVP의 최근 동향 및 발전

DVP 시스템은 지속적으로 발전하여 시장 안정성과 효율성을 향상하기 위한 새로운 기술과 관행을 통합하고 있습니다. 최근 DVP에 대한 주목할 만한 동향 및 발전은 다음과 같습니다.

• 블록체인 기술: 블록체인은 거래 확인을 위한 분산 원장을 사용하여 DVP 거래의 처리를 자동화하고 투명성과 보안성을 향상합니다.
• 실시간 결제: 실시간 결제 시스템은 거래가 확인되자마자 자금과 증권이 교환되도록 하여 위험을 줄입니다.
• 중앙 집중 관리: 중앙 집중 관리 시스템은 모든 DVP 거래를 중앙 기관을 통해 처리하여 시장 전체를 통제하고 위험을 관리합니다.
• 표준화된 메시징 프로토콜: 표준화된 메시징 프로토콜은 다양한 장소와 참가자 간의 원활한 통신을 가능하게 하여 DVP 거래의 효율성을 향상합니다.
• 알고리즘 거래 감지: 알고리즘 거래 감지 시스템은 DVP 시스템에 의존하는 시장 조작 및 부정행위를 감지합니다.
• 호혜적 약정: 호혜적 약정은 참가자가 모든 규칙과 요구 사항을 준수하기로 동의하는 것을 포함하여 DVP 시스템의 안전성과 신뢰성을 장려합니다.
• 세계적 조화: 국제 증권 규제 기관 협회(IOSCO)와 같은 국제 협력을 통해 전 세계적으로 DVP 관행이 조화되고 있습니다.
• 재무적 책임 위임: 재무적 책임 위임은 DVP 거래의 책임을 결제 보장 기관 또는 중앙 청산소에 위임하여 시스템의 안정성을 향상합니다.