VIX(CBOE 변동성 인덱스) 의미, 계산방법, 활용

VIX(CBOE 변동성 인덱스)란?

시카고 옵션 거래소(CBOE) 변동성 인덱스(VIX)는 S&P 500 지수 옵션 가격을 이용하여 계산된 미국 증시의 변동성을 예측할 수 있는 지표인데요. 이는 투자자들에게 향후 30일간 예상되는 S&P 500 지수의 변동성에 대한 시장의 예측을 제공합니다.

VIX는 1993년에 도입되었으며 현재 시카고 증권거래소(CBOE)에서 계산하고 게시합니다. 이 지수는 투자자가 시장의 방향성이 불확실할 때 헤지 또는 투기 목적으로 사용할 수 있는 유용한 도구입니다.

VIX는 다음 공식을 사용하여 계산됩니다.

VIX = √[2 x (VIX현물지수 가격 + 0.04) - Σ(i=1~8) 위험 중립 퓨처 옵션 가격 / 8]

여기서 VIX현물지수 가격은 현재 거래되는 VIX 퓨처 옵션의 가격이고, 위험 중립 퓨처 옵션 가격은 향후 8개월 동안 만기될 VIX 퓨처 옵션의 가격입니다.

VIX는 "공포 지수"라고도 부르는데요. 이는 VIX가 시장의 변동성이 높을 때 증가하는 경향이 있기 때문입니다. 즉, VIX가 높을수록 시장의 변동성이 높아지고 덜 예측 가능해진다는 것을 의미합니다. 반대로, VIX가 낮을수록 시장의 변동성이 낮아지고 더 예측 가능해진다는 것을 의미합니다.

VIX 지수 계산 방법

VIX 지수는 퓨처스 옵션의 내재 변동성을 기반으로 계산됩니다. 내재 변동성은 옵션의 가격에 내포되어 있는 변동성을 나타냅니다.

VIX 지수는 다음과 같은 단계를 거쳐 계산됩니다.

1. 원하는 퓨처스 옵션 선택: VIX 지수는 S&P 500 지수의 30일 평균값(VXST)에 가까운 만기의 다음 두 개월 퓨처스 옵션의 가격을 기반으로 계산됩니다.
2. 내재 변동성 계산: 퓨처스 옵션의 가격에서 기저자산의 가격과 무위험 금리와 같은 기타 요인을 제외하여 내재 변동성을 계산합니다.
3. 가중 평균 계산: 두 개의 선택된 퓨처스 옵션의 내재 변동성을 각 옵션의 델타 값(옵션 가격이 기저자산 가격에 따라 변화하는 정도)에 가중하여 평균을 계산합니다.
4. 제곱근 취하기: 가중 평균 내재 변동성의 제곱근을 취하면 연화된 비율인 '근접 내재 변동성'(RV)를 얻습니다.
5. 연화된 비율 조정: RV는 기저자산의 내재 변동성을 반영하도록 조정됩니다. 이를 위해 RV를 3/8로 곱한 다음 0.75를 곱합니다.
6. 30일 연속화: 조정된 RV를 30일 연속화하여 시간 가중 평균을 계산합니다.

결과적으로 나온 수치가 VIX 지수입니다. VIX 지수는 백분율로 표시되며, 연화된 비율을 연속적으로 표현합니다. VIX 지수는 시장 변동성에 대한 투자자의 기대를 반영하며, 일반적으로 시장이 불확실한 때에 상승합니다.

VIX 지수의 특징과 활용 분야

VIX 지수는 주식 시장의 변동성을 측정하는 지수로, 다음과 같은 특징이 있습니다.

• 선물 가중 평균: VIX 지수는 향후 30일 동안 만기되는 8개의 S&P 500 지수 옵션의 가격을 가중 평균하여 계산됩니다. 이를 통해 시장이 얼마나 변동성을 예상하는지 파악할 수 있습니다.
• 공포 지수: VIX 지수는 종종 "공포 지수"라고 불리며, 시장의 불안감과 불확실성을 반영합니다. VIX 지수가 높을수록 시장이 더 변동성이 크고 위험을 인식하고 있는 것입니다.

VIX 지수는 다음과 같은 분야에서 활용됩니다.

• 거래 전략: 투자자들은 VIX 지수를 사용하여 주식 시장의 변동성에 대한 거래 전략을 수립할 수 있습니다. 예를 들어, VIX 지수가 낮을 때 주식을 매수하고 VIX 지수가 높을 때 주식을 매도하는 전략이 있습니다.
• 리스크 관리: 투자자들은 VIX 지수를 사용하여 투자 포트폴리오의 리스크를 관리할 수 있습니다. VIX 지수가 높을 때는 포트폴리오에 보다 안정적인 자산을 포함하는 등 위험을 줄이는 조치를 취할 수 있습니다.
• 지수 추종: 일부 투자자들은 VIX 지수를 직접 추종하는 ETF나 뮤추얼 펀드에 투자합니다. 이를 통해 시장 변동성에 대한 노출을 얻을 수 있습니다.

VIX 지수의 구성 및 가중치

VIX 지수는 S&P 500 지수 옵션의 내재 변동성을 기반으로 계산됩니다. 옵션은 미래 특정 가격(행사가격)에 증권을 사거나 팔 권리를 부여하는 금융 상품입니다. 내재 변동성은 옵션 가격에 투영된 기초 자산의 예상 변동성을 나타냅니다.

VIX 지수는 다음 절차를 통해 계산됩니다.

• 옵션 선택: VIX 지수에는 S&P 500 지수 옵션 중 다음 기준을 충족하는 옵션이 포함됩니다.
  • 행사가격이 현재 S&P 500 지수 가격에 가깝다.
  • 만기까지 약 30일 남았다.
• 가중치 부여: 각 옵션에는 다음 가중치가 부여됩니다.
  • 옵션의 가치
  • 옵션 만기까지 남은 시간
  • 기초 자산(S&P 500 지수) 대비 옵션 행사가격의 편차

가중치를 부여하면 행사가격이 S&P 500 지수 가격에 가까운 옵션과 만기까지 시간이 짧은 옵션이 VIX 지수에 더 큰 영향을 미치게 됩니다.

• 내재 변동성 계산: 가중치가 부여된 각 옵션의 내재 변동성이 계산됩니다.
• 지수 계산: 계산된 내재 변동성에 가중치를 적용하여 VIX 지수를 계산합니다.

VIX 지수는 연중무휴로 계산되며 실시간으로 업데이트됩니다. 지수 값은 백분율 단위로 표시되며 S&P 500 지수의 예상 연화율을 나타냅니다. 예를 들어, VIX 지수가 20이면 S&P 500 지수의 연화율이 앞으로 30일 동안 약 20% 일 것으로 예상됩니다.

VIX 지수의 시계열적 변동성

VIX 지수의 시계열적 변동성은 VIX 지수 자체의 과거 값과 현재 값 사이의 관계를 의미합니다. VIX 지수는 일반적으로 다음과 같은 특징을 보이는 시계열적 변동성을 나타냅니다.

1. 평균 회귀

VIX 지수는 장기적으로 평균 수준으로 회귀하는 경향이 있습니다. 즉, VIX 지수가 높을 때는 시간이 지남에 따라 하락할 가능성이 더 높고, 낮을 때는 상승할 가능성이 더 높습니다.

2. 자기 상관성

VIX 지수의 현재 값은 과거 값과 상관관계가 있습니다. 이러한 자기 상관성은 VIX 지수가 이전의 움직임 방향을 계속 유지할 가능성이 있음을 시사합니다.

3. 클러스터링

VIX 지수의 높은 변동성과 낮은 변동성 기간은 종종 클러스터로 나타납니다. 즉, VIX 지수가 높은 기간은 다른 높은 기간과 함께 발생하는 반면, 낮은 기간은 다른 낮은 기간과 함께 발생하는 경향이 있습니다.

4. 비대칭성

VIX 지수의 증가와 감소의 변동성은 비대칭적일 수 있습니다. 일반적으로 VIX 지수는 상승할 때 급격히 상승하고 하락할 때 상대적으로 서서히 하락하는 경향이 있습니다.

5. 계절성

VIX 지수는 특정 기간 또는 사건과 일치하는 계절적 패턴을 나타낼 수 있습니다. 예를 들어, 주식 시장의 월말 또는 연말에 VIX 지수가 상승하는 경향이 있습니다.

VIX 지수와 시장 변동성 간의 상관관계

VIX 지수와 시장 변동성은 밀접한 상관관계가 있습니다. VIX 지수가 상승할 때는 시장 변동성이 높아지는 경향이 있으며, 반대로 VIX 지수가 하락할 때는 시장 변동성이 낮아지는 경향이 있습니다.

이는 VIX 지수가 시장 변동성에 대한 시장의 예상을 나타내기 때문입니다. VIX 지수가 높으면 시장 참여자들이 향후 변동성이 높을 것으로 예상하는 것을 의미하며, 이는 종종 낮은 주가와 높은 불확실성 시기에 발생합니다. 반대로 VIX 지수가 낮으면 시장 참여자들이 향후 변동성이 낮을 것으로 예상하는 것을 의미하며, 이는 종종 높은 주가와 낮은 불확실성 시기에 발생합니다.

VIX 지수와 시장 변동성 간의 상관관계는 비대칭적입니다. 즉, VIX 지수가 상승할 때는 시장 변동성이 VIX 지수가 하락할 때보다 더 크게 증가하는 경향이 있습니다. 이는 시장 참여자들이 급격한 시장 하락에 대해 더 걱정하는 경향이 있기 때문입니다.

VIX 지수와 시장 변동성 간의 상관관계는 투자자들에게 시장의 변동성에 대해 통찰력을 제공하는 데 사용될 수 있습니다. VIX 지수가 상승하면 투자자들은 위험을 줄이고 시장 하락에 대비하기 위한 조치를 취하는 것을 고려할 수 있습니다. 반대로 VIX 지수가 하락하면 투자자들은 더 공격적으로 투자하고 위험을 늘리는 것을 고려할 수 있습니다.

VIX 지수를 활용한 투자 전략

VIX 지수는 다양한 투자 전략에서 유용하게 활용될 수 있습니다. 대표적인 전략은 다음과 같습니다.

베타 헤징 (volatility-hedging)

• VIX 지수는 시장의 암묵적 변동성을 나타냅니다.
• 투자 포트폴리오의 베타(시장 변동성에 대한 민감도)를 헤지 하기 위해 VIX 선물이나 옵션을 사용할 수 있습니다.
• 변동성이 증가하면 VIX 지수가 상승하고, VIX 선물이나 옵션의 가치가 증가하여 베타 헤지를 제공합니다.

변동성 거래 (volatility trading)

• VIX 지수는 변동성 자체의 거래 대상이 될 수 있습니다.
• 투자자는 VIX 선물이나 옵션을 사용하여 변동성에 대한 투기적 베팅을 할 수 있습니다.
• 예를 들어, 투자자는 변동성이 증가할 것으로 예상되는 경우 VIX 선물을 매수할 수 있습니다.

스톡 피킹 (stock picking)

• 고 VIX 환경에서는 변동성이 높은 주식이 과도하게 매도될 수 있습니다.
• 투자자는 이러한 과도 매도를 활용하여 VIX 지수가 낮아질 때 잠재적인 수익을 창출할 수 있습니다.

옵션 거래 (options trading)

• VIX 지수는 옵션 거래에서 가격 결정에 영향을 미칩니다.
• 변동성이 높으면 옵션 가치가 증가하는 경향이 있습니다.
• 투자자는 VIX 지수를 모니터링하여 옵션 가격에 대한 통찰력을 얻을 수 있습니다.

리스크 관리 (risk management)

• VIX 지수는 시장 변동성에 대한 초기 경보 역할을 할 수 있습니다.
• VIX 지수가 급등하면 잠재적인 시장 붕괴를 나타낼 수 있으며, 투자자는 리스크를 줄이기 위한 조치를 취해야 합니다.

기술적 분석 (technical analysis)

• VIX 지수의 기술적 차트를 분석하여 추세, 패턴, 지지 및 저항 수준을 식별할 수 있습니다.
• 이러한 분석은 투자 의사 결정을 위한 가치 있는 통찰력을 제공할 수 있습니다.

VIX 지수를 활용한 투자 전략을 시행할 때는 주의 깊은 고려가 필요합니다. 변동성은 예측하기 어렵고, VIX 지수가 항상 시장 변동성의 정확한 측정치를 제공하는 것은 아닙니다. 또한, VIX 기반 투자 전략은 상당한 위험이 따를 수 있습니다.

VIX 지수와 기타 투자 지표 간의 비교

VIX 지수는 시장 변동성을 측정하는 유용한 지표이지만, 다른 투자 지표와 비교하여 고유한 장점과 단점이 있습니다.

VIX 지수와 CBOE 투자 매니저 지수 (IMX)

IMX는 투자 매니저가 취한 포지션을 기반으로 측정되는 낙관 지수입니다. VIX 지수와 IMX는 모두 낙관과 비관 사이의 투자자의 기분을 나타내지만, IMX는 장기적인 시각을 제공하고 VIX 지수는 단기적인 시각을 제공합니다.

VIX 지수와 이동 평균 폭 (ATR)

ATR은 가격 변동성을 측정하는 기술적 지표입니다. VIX 지수와 ATR은 모두 변동성을 측정하지만, ATR은 실제 가격 행동에 기반한 역사적 측정값입니다. VIX 지수는 기대 변동성을 측정합니다.

VIX 지수와 볼륨

거래량은 특정 기간 동안 거래된 주식 또는 기타 자산의 수를 측정합니다. VIX 지수와 거래량은 모두 시장 활동을 나타낼 수 있습니다. 하지만 거래량은 실제 거래를 측정하는 반면, VIX 지수는 기대 변동성을 측정합니다.

VIX 지수와 퓨처 계약

S&P 500 VIX 퓨처 계약은 VIX 지수의 미래 가치에 대한 추측을 허용합니다. VIX 지수와 퓨처 계약은 모두 변동성에 대한 투자자의 예상을 반영하지만, 퓨처 계약은 레버리지와 헤지 기회를 제공합니다.

이러한 비교는 VIX 지수가 다양한 투자 지표와 보완적이라는 것을 시사합니다. 각 지표는 고유한 통찰력을 제공하며, 이를 결합하면 포괄적인 시장 조감도를 얻을 수 있습니다.