런던은행간조정금리(LIBOR)란?

LIBOR(런던은행간조정금리) 의미

LIBOR(런던은행간조정금리)는 런던에 있는 국제적인 은행들에 의해 매일 공시되는 여러 통화 및 만기별 조정금리입니다. LIBOR는 금융시장에서 가장 널리 사용되는 벤치마크(기준) 금리 중 하나로, 전 세계적으로 다양한 금융상품의 금리 설정에 사용됩니다.

LIBOR의 역사

LIBOR는 1986년에 British Bankers' Association(영국은행협회)에 의해 처음 도입되었습니다. 이는 런던은행간시장에서 활동하는 은행 간의 대출 금리를 조사하여 만들어졌습니다.

LIBOR의 계산

LIBOR는 매일 오후 11시(런던시간)에 18개의 유수 은행으로 구성된 패널에 의해 제출된 제출 금리의 평균을 기준으로 계산됩니다. 각 은행은 관습적인 만기(1개월, 3개월, 6개월, 12개월)에 대해 특정 통화의 대출 금리를 제출합니다.

LIBOR의 중요성

LIBOR는 금융시장에서 다음과 같은 여러 가지 목적으로 사용됩니다.

• 벤치마크 금리: LIBOR는 조정 가능 모기지, 저축계좌, 기업 대출과 같은 금융상품의 금리를 설정하는 데 사용되는 기준 금리입니다.
• 파생상품 가격: LIBOR는 포워드, 옵션, 스왑과 같은 파생상품의 가격 책정에 사용됩니다.
• 리스크 관리: 금융기관은 LIBOR를 사용하여 이자율 변동으로 인한 리스크를 관리합니다.

LIBOR의 한계

최근 몇 년 동안 LIBOR에 대한 우려가 제기되어 왔습니다.

• 조작 가능성: LIBOR는 패널 은행이 제출한 제출 금리에 의존하기 때문에 조작에 취약합니다.
• 대표성 부족: LIBOR는 런던은행간시장을 반영하지만, 세계적인 금융시장 전체를 대표하지 못합니다.
• 복잡성: LIBOR는 계산 방법이 복잡하여 투명성이 부족할 수 있습니다.

이러한 한계로 인해 LIBOR를 대체하기 위한 조치가 진행되고 있습니다. 금융안정위원회(FSB)는 LIBOR를 2023년까지 폐지할 것을 권장했습니다.

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LIBOR의 역사 및 발전

LIBOR는 1980년대 초반 영국 은행가 협회(BBA)에 의해 개발되었습니다. 당시 은행 간 대출 시장이 통화 종류와 만기가 다양해지자, 은행 간 대출 금리를 표준화하여 금융 시장에서 투명성과 안정성을 확보할 필요성이 제기되었습니다.

1986년 BBA는 런던 시장에서 활동하는 주요 16개 은행을 대상으로 1년, 3개월, 6개월, 12개월 만기의 미국 달러, 영국 파운드, 일본 엔, 스위스 프랑크, 독일 마크에 대한 LIBOR을 설정하기 시작했습니다. 이후 1990년대에는 참조 은행의 수가 늘어나고, 참조 통화와 만기 옵션이 다양해졌습니다.

2013년에는 LIBOR 스캔들로 인해 BBA는 LIBOR 설정 기관으로서의 역할을 포기하고 이를 런던금융시장협회(LSTA)에 이관했습니다. 이후 LSTA는 LIBOR 설정 방법론을 개선하고 투명성과 신뢰성을 강화하기 위한 조치를 취했습니다.

LIBOR는 단계적으로 폐지될 예정입니다. 이에 따라 대체 참조금리인 SOFR(Secured Overnight Financing Rate)와 같은 새로운 금리가 LIBOR를 대체할 것으로 전망됩니다.

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LIBOR 산정 방식

LIBOR는 은행 간 시장에서의 무담보 대출 금리를 반영한 지표로, 매일 영국 은행가 협회(BBA)가 선정한 16개 참여 은행으로부터 데이터를 수집하여 산정됩니다.

패널 은행 선정

16개 패널 은행은 전 세계 주요 금융 센터에 있는 신용력이 우수한 은행으로, 다음과 같은 요건을 충족하는 은행이 선정됩니다.

• 적절한 자본과 유동성 보유
• 우수한 신용 평가
• 국제 금융 시장에서 활발한 참여
• LIBOR 산정에 대한 신뢰성과 명성

데이터 수집

매일 11시(영국 시간)에 패널 은행에 다음과 같은 질문이 이메일로 전송됩니다.

• 오늘 시장에서 무담보로 가장 신뢰할 수 있는 다른 은행으로부터 얼마의 금리로 얼마를 대출받을 수 있습니까?

은행들은 무담보 대출에 대한 자신의 비용을 반영한 금리를 보고합니다. 이 금리는 은행의 주관적인 판단을 기반으로 하며, 대출 시장의 조건, 자체 자금 조달 비용, 대출자에 대한 신용 평가 등 다양한 요인을 고려합니다.

중간값 계산

BBA는 보고된 금리 중 오직 중간값만을 사용하여 LIBOR를 계산합니다. 이는 보고된 금리의 가장 높은 값과 가장 낮은 값을 제외하고 나머지를 평균하여 산정합니다. 이러한 이유는 극단적인 보고가 LIBOR에 과도하게 영향을 미치는 것을 방지하기 위함입니다.

LIBOR 산정

중간값이 계산되면 BBA는 각 만기별로 16개 중간값을 평균하여 LIBOR를 산정합니다. 예를 들어, 3개월 LIBOR는 16개 은행이 보고한 3개월 중간값의 평균입니다.

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LIBOR의 활용 분야

• 채권 발행: 정부, 기업은 채권을 발행할 때 LIBOR를 기준금리로 설정하는 경우가 많다. 이 경우 채권 발행자는 LIBOR에 마진을 더한 금리를 지급하게 된다.
• 대출 활용: 은행은 대출 금리를 설정할 때 LIBOR를 기준으로 결정하는 경우가 많다. 이 경우 대출자는 LIBOR에 마진을 더한 금리를 지불하게 된다.
• 파생상품 거래: LIBOR는 파생상품 거래의 가격 결정에 사용된다. 예를 들어, 금리 스왑은 두 당사자가 미래 특정 기간 동안 지급할 금리에 대한 스왑 계약이다.
• 자산 가치 평가: 은행과 투자자는 자산의 가치를 평가할 때 LIBOR를 사용한다. 예를 들어, 부동이자 채권의 가치는 LIBOR에 따라 변동한다.

LIBOR 스캔들 및 조작 사건

LIBOR 스캔들은 2008년 금융위기 이후 폭로된 거대한 금융 스캔들로, 은행들이 LIBOR 금리를 조작하여 이익을 얻은 것이었다.

조작 방법

은행들은 양식 제출 시 가장 유리한 LIBOR 금리를 제출하기 위해 다음과 같은 방법을 사용했다.

• 이하 제출: 은행이 다른 은행보다 낮은 LIBOR 금리를 제출하여 더 많은 자금을 더 낮은 비용으로 빌릴 수 있도록 했다.
• 이상 제출: 은행이 다른 은행보다 높은 LIBOR 금리를 제출하여 기존 부채에 대한 이자 수입을 증가시킬 수 있도록 했다.
• 공모: 은행 간에 비밀리에 공모하여 가장 자신에게 유리한 LIBOR 금리를 합의했다.

참여 은행

LIBOR 조작에 연루된 주요 은행은 다음과 같다.

• 바클레이스
• RBS
• UBS
• JP모건
• 도이체은행

영향

LIBOR 스캔들은 다음과 같은 광범위한 영향을 미쳤다.

• 시장 신뢰 손실: 은행들이 LIBOR 금리를 조작했기 때문에 투자자들은 금융 시스템에 대한 신뢰를 잃었다.
• 소비자에게 피해: LIBOR 금리는 소비자 대출 및 모기지에 사용되므로 조작으로 인해 소비자는 더 높은 이자율을 지불해야 했다.
• 규제 강화: 스캔들로 인해 금융 산업에 대한 규제가 강화되었고 은행에 더 엄격한 규칙이 적용되었다.

결론

LIBOR 스캔들은 금융 역사상 가장 중대한 스캔들 중 하나로 은행의 부패와 비윤리적인 행위를 드러냈다. 이 스캔들은 금융 시스템에 대한 신뢰를 손상시켰고 규제 강화로 이어졌다.

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LIBOR 개혁 및 대체 금리

LIBOR 스캔들로 인한 신뢰 하락과 금융 시스템 안정성에 대한 우려로 인해 LIBOR 개혁이 진행되고 있습니다. 개혁의 주요 목표는 다음과 같습니다.

• LIBOR의 투명성 및 신뢰성 향상
• LIBOR에 의존성을 줄이고 대체 금리 개발
• 금융 시스템 안정성 강화

대체 금리

LIBOR를 대체하기 위한 몇 가지 대체 금리가 제안되었습니다. 가장 유력한 대체 금리는 다음과 같습니다.

• Secured Overnight Financing Rate (SOFR): 미국 재무부 발행 채권으로 담보를 제공받은 돈시장에서의 거래 금리를 기반으로 함.
• Sterling Overnight Index Average (SONIA): 영국 파운드로 표시된 무담보 돈시장에서의 거래 금리를 기반으로 함.
• Tokyo Overnight Average Rate (TONA): 일본 엔으로 표시된 무담보 돈시장에서의 거래 금리를 기반으로 함.
• Euro Short-Term Rate (€STR): 유로화로 표시된 무담보 돈시장에서의 거래 금리를 기반으로 함.

이러한 대체 금리는 거래량이 풍부하고 매일 공개되며, LIBOR에 비해 조작 가능성이 낮다는 특징이 있습니다.

개혁 진행 현황

LIBOR 개혁은 진행 중이며 완전한 전환이 완료될 때까지 시간이 걸릴 것으로 예상됩니다. 미국과 영국에서는 2023년 말까지 LIBOR 사용을 중단할 계획입니다. 일본과 유럽은 이후에 LIBOR를 중단할 예정입니다.

개혁의 일환으로 금융 기관은 LIBOR에 의존하는 계약을 대체 금리로 전환하도록 요구받고 있습니다. 이러한 전환은 여러 가지 과제가 따르며, 계약의 재협상과 시스템 조정이 필요합니다.

LIBOR 개혁은 금융 산업에 상당한 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. LIBOR에 의존적인 기관과 계약에 영향을 줄 것입니다. 그러나 개혁은 금융 시스템의 안정성과 투명성을 향상시킬 것으로 기대됩니다.

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LIBOR의 폐지 및 영향

LIBOR의 폐지는 금융 시장에 중대한 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

• 대체 금리의 도입: LIBOR는 대체 금리로 대체될 것이며, 이는 금융 계약의 평가 및 가격 책정에 영향을 미칩니다. 이러한 대체 금리는 SOFR(Secured Overnight Financing Rate) 및 SOFR+ 스프레드와 같은 새로운 기준 금리일 것입니다.
• 계약 재협상: 많은 금융 계약은 LIBOR에 연계되어 있으므로 폐지 시 이러한 계약을 재협상해야 합니다. 이 과정은 시간이 많이 걸리고 비용이 많이 들 가능성이 있습니다.
• 금융 시장의 불안정성: LIBOR 폐지는 금융 시장에 불안정성을 야기할 수 있습니다. 투자자들이 대체 금리에 대한 불확실성으로 인해 투자 결정을 연기할 수 있기 때문입니다.
• 소비자 대출 비용 증가: LIBOR는 신용 카드, 주택 담보 대출, 기업 대출 등 다양한 소비자 대출의 금리를 결정하는 데 사용됩니다. LIBOR 폐지는 이러한 대출의 금리를 인상할 수 있습니다.
• 은행의 수익성 영향: LIBOR는 은행이 자금을 조달하는 데 사용하는 주요 기준 금리입니다. LIBOR 폐지는 은행의 자금 조달 비용을 인상할 수 있으며, 이는 은행의 수익성에 영향을 미칩니다.
• 재무 보고 효과: LIBOR가 금융 계약의 가치를 평가하는 데 사용되므로 폐지는 기업의 재무 보고서에 영향을 미칩니다. 기업은 LIBOR 대체 금리로 인해 재무 손실 또는 이익을 경험할 수 있습니다.
• 규제 변경: LIBOR 폐지に対応하기 위한 규제 변경이 실시될 것으로 예상됩니다. 이러한 변경 사항에는 금융 계약의 개정, 대체 금리 사용에 대한 지침, LIBOR를 사용한 거래에 대한 제한이 포함될 수 있습니다.

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SOFR(Secured Overnight Financing Rate) 소개

SOFR(Secured Overnight Financing Rate)은 미연방준비제도(Fed)가 2018년에 LIBOR를 대체하기 위해 개발한 새로운 리스크프리 레퍼런스 금리입니다. SOFR은 다음과 같은 특징으로 인해 LIBOR보다 더 견고하고 신뢰할 수 있는 것으로 여겨집니다.

• 거래량 기반: SOFR은 미국 재무부가 발행한 증권을 담보로 하는 대규모 단기 융자 시장에서 발생하는 실제 거래 데이터를 기반으로 합니다.
• 리스크 없음: SOFR은 위험 자산에 대한 위험 프리미엄을 포함하지 않습니다.
• 오버나이트 기반: SOFR은 하루 동안 빌리고 빌린 자금에 대한 가중평균 금리입니다.
• 공식적 지원: SOFR은 Fed의 지원을 받고 있으며, 금융 시장 인프라에 점진적으로 도입되고 있습니다.

SOFR은 LIBOR와 비슷한 방식으로 사용될 수 있습니다. 즉, 금리를 벤치마크하고, 금융 파생상품을 가격 책정하고, 대출 및 채권을 발행하는 데 사용될 수 있습니다. SOFR의 도입은 전 세계 금융 시장에 중대한 변화를 일으킬 것으로 예상되며, 금융 시스템의 안정성과 투명성을 향상시키는 데 기여할 것으로 기대됩니다.

LIBOR 대 SOFR 전환 시행 세부 사항

1) 전환 시기

• 2023년 6월 30일: USD LIBOR 종료
• 2023년 12월 31일: 기타 통화 LIBOR 종료

2) 전환 세부 사항

• 대부분의 USD LIBOR 계약은 만기 전 SOFR 기준으로 전환됨.
• 특정 계약 유형(예: 신용 파생 상품)의 경우 대체 참조 금리가 사용될 수 있음.
• 새로운 계약은 일반적으로 SOFR 기준으로 체결됨.

3) 전환 벤치마크

• USD LIBOR: CME SOFR Index (SOFR + 고정 스프레드)
• 기타 통화 LIBOR: 해당 통화의 SOFR 대체 참조 금리

4) 스프레드 조정

• USD LIBOR와 SOFR 간의 차이를 반영하기 위해 전환 시 스프레드 조정이 적용됨.
• 스프레드는 2022년 8월에 결정됨.

5) 레거시 계약

• 2023년 6월 30일 이후 만기되는 LIBOR 참조 계약은 해당 통지 사항 및 계약에 따라 처리됨.
• 일부 계약은 수정 또는 대체될 수 있음.

6) 시행 모니터링

• 금융안정위원회(FSB) 및 기타 당국이 전환 시행을 모니터링함.
• 시스템 안정성 및 시장 기능 유지가 보장됨.